Amb la seva claredat habitual, Grace Blakeley ens explica com la bombolla de la IA està enriquint més i més a les elits. Però, la bombolla esclatarà i, aleshores, les classes populars hauran de pagar el rescat de les elits i les grans empreses de la IA.

 

L'auge de la IA està impulsant una nova edat daurada

La bombolla de la IA està enriquint encara més als rics, però quan esclati, les classes populars hauran de pagar la factura.

Grace Blakeley

10 de novembre de 2025

 

Els economistes de JPMorgan han descobert que només 30 accions d'IA han afegit al voltant de 5,2 bilions de dòlars a la riquesa de les llars dels Estats Units durant l'últim any. Aquest augment de la riquesa de les llars ha generat una despesa addicional en consum estimat en 180 000 milions de dòlars anuals. Recordi que no es tracta de la despesa de les grans empreses tecnològiques, sinó del consum de les llars que han invertit en l'auge de la IA.

La riquesa financera, com la inversió en accions d'IA, es concentra en les llars més riques. Encara que la proporció de llars que posseeixen accions ha augmentat fins a aconseguir un rècord del 58%, això no significa que els guanys de l'auge del mercat de valors s'hagin distribuït de manera equitativa. Més aviat, el 10% dels estatunidencs més rics posseeix al voltant del 93% de la riquesa del mercat de valors del país.

Quan s'ajunten aquestes dues estadístiques, tot el relacionat amb l'economia dels EUA comença a tindre sentit. Fa unes setmanes vaig escriure un article sobre com les llars que es troben en el 10% superior de la distribució d'ingressos representen ara la meitat de la despesa total dels consumidors als Estats Units. Aquest 10% superior també posseeix la gran majoria de les accions. I la riquesa derivada d'aquestes accions està generant 180 000 milions de dòlars addicionals en despesa de consum. En altres paraules, l'auge de la intel·ligència artificial està impulsant el consum dels rics, i el consum dels rics (més la inversió de les grans empreses tecnològiques) està impulsant tota l'economia.

Això és exactament el que va ocórrer abans de la crisi financera. La desregulació financera va impulsar un auge dels préstecs, la qual cosa va provocar un augment dels preus de l'habitatge. Els qui posseïen habitatges se sentien més rics i van començar a gastar més diners, la qual cosa es coneix com a «efecte riquesa». Algunes institucions financeres fins i tot permetien demanar préstecs sobre el valor de l'habitatge per a finançar la despesa corrent. La diferència entre l'efecte riquesa de llavors i el d'ara és que l'habitatge està molt més repartit que les accions. La bombolla immobiliària va impulsar un frenesí de despesa entre la classe mitjana, mentre que l'auge de la IA només està impulsant un frenesí de despesa entre els rics.

L'economia dels Estats Units s'ha convertit en una gran aposta per la IA. No és només que la inversió en IA hagi provocat l'aparició d'una bombolla, sinó que la bombolla està impulsant la desigualtat de riquesa i milers de milions de dòlars en consum conspicu. En altres paraules, vivim una nova edat daurada.

Riquesa per a uns, deute per a uns altres

Aquesta idea ajuda a explicar el que sembla una contradicció en l'economia dels EUA: la despesa dels consumidors es manté forta, fins i tot quan indicadors com la confiança dels consumidors i l'ocupació s'afebleixen. Les coses van bé per als rics, però no per a la resta. Les persones amb alts ingressos gasten com si la bombolla mai anés a esclatar. Mentrestant, les persones amb ingressos més baixos continuen lluitant contra una crisi del cost de la vida i uns salaris estancats.

El resultat és una economia que sembla enganyosament resistent des de dalt, però que mostra signes de debilitat quan es mira més enllà de la superfície. Una enquesta recent va revelar que un terç dels estatunidencs afirmava que la seva situació financera s'havia deteriorat al llarg de l'últim any. La mateixa enquesta mostrava que el 45% dels estatunidencs afirma que el cost de la vida en la seva zona no és assequible, i el 30% afirma que les seves despeses mensuals superen els seus ingressos mensuals. Aquesta diferència es cobreix amb deute, i les xifres de deute dels consumidors augmenten any rere any. El deute de les targetes de crèdit, en particular, s'ha disparat en els últims anys.

L'augment del deute de les targetes de crèdit és especialment preocupant perquè es tracta d'un deute sense garantia, és a dir, no està sostinguda per cap actiu. Quan es demana un préstec hipotecari, s'està amprant contra el valor de la casa. Fins i tot els préstecs per a estudiants es poden considerar préstecs contra el valor del títol, és a dir, la quantitat en què probablement augmentaran els seus ingressos al llarg de la seva vida. Però el deute de les targetes de crèdit és només un préstec contra els ingressos futurs, i si els teus ingressos s'estanquen, aquest deute continuarà acumulant-se.

De moment, el deute dels consumidors no suposa una amenaça per a l'estabilitat financera. Però els nivells d'endeutament en l'extrem inferior de l'espectre d'ingressos són preocupants perquè, si els Estats Units entra en recessió, la gent perdrà els seus llocs de treball i molts no podran pagar els seus deutes. Els bancs estaran bé, però algunes persones ho perdran tot i moltes més podrien veure's excloses dels mercats crediticis i empeses encara més cap a la pobresa.

Quan esclati la bombolla...

L'economia dels Estats Units està tan sorprenentment desequilibrada en aquest moment que comença a semblar la de finals de la dècada de 1920. Llavors, una enorme caiguda de la borsa va provocar una profunda crisi econòmica, una crisi tan greu que va obligar a reescriure les regles de tota l'economia. No crec que ens dirigim cap a una altra Gran Depressió, però sí que crec que ens dirigim cap a una gran crisi econòmica, que perjudicarà molt més els pobres que als rics i que podria obligar a reescriure de nou les regles econòmiques.

He escrit molt sobre les bombolles tant en la IA com en el crèdit privat, que estan cada vegada més interrelacionades. En algun moment, tal vegada d'aquí a sis mesos, tal vegada d'aquí a dos anys, la bombolla esclatarà i tothom començarà a intentar recuperar els diners frenèticament. No tothom podrà recuperar-los. Això provocarà una crisi deflacionista, en la qual els preus dels actius cauran, encara que ningú sap en quina mesura. Els governs faran tot el possible per mitigar l'impacte d'aquesta crisi mitjançant una altra ronda de rescats dissenyats per a protegir la fortuna dels rics.

Molta gent compara la bombolla de la IA amb la bombolla punto com, però els efectes d'un col·lapse de la IA en l'economia real seran encara més significatius. No hi ha molt de moviment en l'economia estatunidenca més enllà de la inversió en IA i la despesa dels rics, impulsada per la inversió en IA. Un economista de Harvard va estimar que, sense la inversió en centres de dades, el creixement del PIB estatunidenc hauria sigut del 0,1% en la primera meitat de l'any. I això és només en els centres de dades. Quan aquestes fonts de demanda s'esgotin una vegada que esclati la bombolla, l'economia dels Estats Units es veurà sumida en una profunda recessió i, a més, haurà de fer front a una crisi financera.

Mentrestant, els estatunidencs de classe treballadora perdran els seus llocs de treball, deixaran de pagar els seus préstecs i molts es veuran abocats a una pobresa extrema. Quan el seu govern corrupte i oligàrquic torni a acudir al rescat dels rics, les classes populars hauran de pagar un alt preu.

 

Grace Blakeley escriu sobre el capitalisme, sobre els sistemes econòmics i polítics que dominen les nostres vides, i sobre com podem resistir-nos-hi.

Traduït del Substack de l'autora: https://graceblakeley.substack.com/p/the-ai-boom-is-fueling-a-new-gilded?