Molt interessant la reflexió d'Alessandro Volpi sobre l'Europa que es va configurant, sembla, amb una NOVA aliança, fins ara no provada entre Alemanya i Itàlia. I des de la mitja ombra, sempre DRAGHI.

 

Com serà la «nova» Europa de Draghi, Letta, Merz i Meloni?

Per Alessandro Volpi

20 de febrer de 2026

En relació amb la «nova» Europa de Draghi, Letta, Merz i Meloni (en la pràctica, una sola expressió sense solució de continuïtat), m'agradaria plantejar una reflexió. Em sembla que ara fins i tot Alemanya no s'oposa (com ha declarat el president del Bundesbank, Nagel) als eurobons. En la «visió» del quartet, al qual afegiria a un Macron cada vegada més desconcertat, els títols de deute comú europeu haurien de complir dues funcions. La primera, que és una obsessió de la parella Draghi-Letta, és la possibilitat que els eurobons siguin «actius assegurances», refugis cap als quals convergeixi l'ampli i difús estalvi europeu, per a posar-ho a resguard del cada vegada més precari capitalisme financer dels Estats Units.

Per a això, a més dels eurobons, es necessita un mercat de capitals europeu encara més obert en l'interior i normes que afavoreixin la creació de «campions europeus», a través dels quals els estalviadors comprin el deute comú. En altres paraules, es tracta d'una financerització més gran de l'estalvi a escala europea, per a cobrir el probable esclat de la bombolla financera estatunidenca. Què crida l'atenció d'aquesta visió? Un element evident és que es fingeix no entendre que els «campions» ja existeixen a Europa i que són els grans fons dels EEUU als quals, també a través dels eurobons, s'entregaran els estalvis dels europeus. BlackRock, Vanguard i State Street compraran grans lots d'eurobons i determinaran el seu destí, donada la seva absoluta centralitat, ja adquirida en l'accionariat i la gestió de les institucions europees.

Però hi ha més. La veritable qüestió és quants eurobons s'emetran realment: és probable que a la fi de 2026 s'aconsegueixin els 1000 000 milions d'euros, enfront d'un deute total dels diferents Estats de la zona de l'euro de més de 14 bilions.

Per tant, en un context similar, l'efecte de l'emissió d'eurobons, donada la seva major solidesa, serà el de dificultar molt més la col·locació dels títols de deute nacional, en particular dels més endeutats, com és el cas d'Itàlia. D'aquesta manera, el deute dels diferents països augmentarà i, per a trobar una col·locació, els diferents governs hauran de recórrer en grau més alt als mateixos grans fons dels EEUU, la qual cosa és quasi inevitable, ja que el projecte Draghi-Letta-Merz-Meloni no preveu de cap manera la possibilitat que el BCE intervingui per a donar suport als deutes dels diferents països.

Encara més, l'emissió d'eurobons va acompanyada de l'exclusió dràstica d'aquesta intervenció. Però si els eurobons només cobreixen una part mínima de les necessitats totals de finançament dels Estats, llavors la seva competència amb els títols nacionals sense la intervenció del BCE acaba tenint efectes molt greus sobre el cost dels interessos per als diferents Estats, amb una reducció addicional de la despesa pública destinada al benestar social i, precisament, amb més privatització-financerització.

En aquest sentit, s'afegeix un altre aspecte crític. Els eurobons, que no es comptabilitzen a l'efecte del Pacte d'Estabilitat i tenen baixos interessos, serviran en gran manera per a recaptar fons per al rearmament, com ocorrerà amb els 90 000 milions destinats a Ucraïna i com demostra el repartiment de la despesa europea: de fet, el rearmament és finançat quasi íntegrament pels Estats i la Unió, mentre que la investigació i la transició es confien en més d'un 60% al sector privat, la qual cosa suposa, de fet, renunciar a les polítiques públiques en la matèria. Una última nota eloqüent: al castell belga, DrgahiLettaMerzMeloni han deixat de banda debatre qualsevol hipòtesi de reforma fiscal en sentit social. Olé.

 

Alessandro Volpi és professor d'Història Contemporània en el departament de Ciències Polítiques de la Universitat de Pisa. S'ocupa de temes relacionats amb els processos de transformació cultural i econòmica en els segles XIX i XX. El seu últim llibre és «Nelle mani dei fondi» (Altreconomia, 2024).

 Traduït de Sinistrainrete: https://www.sinistrainrete.info/articoli-brevi/32370-alessandro-volpi-come-sara-la-nuova-europa-draghilettamerzmeloni.html?