El xoc Trump: un moment Lehman's
Com han de reaccionar els governs?
Ann Pettifor
6 d'Abril de 2025
Amb reconeixement i agraïment a la Fundació Hinrich
No subestimi la gravetat del xoc Trump del 2 d'abril de 2025. Sobretot, no subestimi l'embat que tindrà en la seva pensió, les seves inversions, possiblement el seu treball i la seva economia, sigui on sigui.
El President dels Estats Units ha encès una metxa sota el sistema de comerç mundial i està assegut, suposadament relaxat pels focs artificials econòmics internacionals que ha fet esclatar. No ha comprès com és de perillós el seu intent d'alterar l'ordre mundial. Com va dir Maquiavel:
"No hi ha res més difícil de dur a terme, ni més dubtós d'èxit, ni més perillós de fer servir que iniciar un nou ordre de coses".
Trump creu que tot el que fa falta és la basta metodologia i els càlculs d'una taula sobre aranzels globals «recíprocs» imposada per la seva administració.
Com han de reaccionar els governs davant la irresponsabilitat de l'administració Trump?
El primer requisit és el realisme. Sobretot, la suspensió del dogma generalitzat que els governs han de retirar-se i permetre que els mercats privats estabilitzin les economies.
Per raons en gran manera ideològiques, els governs han delegat el seu poder sobre l'economia nacional i internacional a les «mans invisibles» dels mercats privats de capitals, divises i comerç. En un anunci bast i mal pensat, Trump ha fet esclatar aquest mite. El Gran Govern -en la forma de l'administració dels EUA- pot fer esclatar, i la setmana passada ho va fer, els mercats de béns i serveis, i probablement farà esclatar demà els mercats de divises, renda variable i deute.
Per a respondre a aquesta calamitat, els governs han de, en primer lloc, comprendre la gravetat de la situació. No és clar que tots ho facin. El Govern britànic espera un «acord» amb els negociadors de Trump. Això implica un grau d'ingenuïtat sobre a) els motius de l'administració Trump i b) la possibilitat d'una solució bilateral a aquesta crisi.
Això és delirant. L'administració Trump no negociarà de bona fe. Està massa unida a la ideologia d'«Amèrica primer». Ha convertit deliberadament als seus aliats en enemics. És aïllacionista i no contempla una solució internacional a la crisi dels desequilibris comercials mundials.
Pitjor encara, l'administració Trump és un govern nacionalista, protofeixista, i no entén que aquesta crisi no pot resoldre's mitjançant una sèrie d'acords bilaterals amb socis comercials. Per què? Perquè aquesta crisi és una crisi inter-nacional que ha esclatat entre tots els països que participen en el sistema de comerç mundial. No és una crisi individual entre els Estats Units i, per exemple, Mèxic o la Xina. És molt major que això, perquè els Estats Units és una economia totalment oberta, que comercia globalment amb un ampli ventall de països, i és deficitària amb la majoria.
Globalització i comerç
Gràcies a la ideologia de la «globalització», el comerç mundial està totalment integrat, per la seva concepció. Això és el que han aconseguit els «mercats lliures» en el comerç durant els últims trenta o quaranta anys. Si es deixa anar un fil -el fil que inclou un país amb el major dèficit i a un altre amb el superàvit més gran-, el sistema de comerç internacional i multilateral pot desfer-se.
Donald Trump creu que pot desfer els fils individuals en una sèrie d'acords bilaterals i restablir així l'equilibri del comerç dels EUA.
S'equivoca. Per a entendre per què, heus aquí una altra analogia: pensi en el comerç mundial com un globus gegant en el qual l'aire està compost per països amb superàvit i dèficit. Si s'estreny un dèficit en una part del «globus», aquest s'expandeix pertot arreu. Si s'estreny un superàvit xinès en una part del sistema -Estats Units-, el globus esclata quan el superàvit xinès es bolca, per exemple, a la Unió Europea.
Si s'estrenyen massa tant els dèficits com els superàvits, el globus es punxarà i es descontrolarà.
Què es pot fer?
Hi ha dos camins cap a l'estabilitat mundial. La primera és una via internacionalista; la segona és una via interna.
La resposta internacionalista a aquesta crisi requerirà cooperació i coordinació entre tots els Estats per a estabilitzar les seves relacions comercials i financeres. Sobretot, requerirà cooperació per a gestionar els fluxos de capital entre països.
Les solucions bilaterals no arreglaran el sistema. Les solucions bilaterals no reduiran els superàvits ni corregiran els dèficits. Per contra, la tasca de retallar tant els superàvits com els dèficits requereix un enfocament diferent: un que se centri en les economies nacionals dels països amb superàvit i dèficit i permeti introduir canvis en elles.
Els Estats Units, sota el seu règim actual, no pot liderar aquesta resposta internacionalista. I conjuminar esforços a escala internacional és difícil per a la resta dels líders mundials, compromesos com estan amb un sistema econòmic mundial dissenyat per a resistir-se a la coordinació internacional dels Estats. Un sistema que prefereix que els governs es mantinguin al marge de les forces del mercat. Sobretot una economia global que ha concedit el poder suprem al capital per a moure's a través de les fronteres sense friccions.
Cal omplir aquest buit polític i de lideratge.
La via interna
Perquè un govern prengui la via interna, és necessari comprendre com hem arribat fins aquí.
Els desequilibris comercials són conseqüència de la desigualtat en l'economia nacional. Les guerres comercials, com van argumentar Klein i Pettis, són guerres de classes.
Una guerra comercial és un conflicte dins d'un país, transposat, erròniament, com un conflicte entre països.
Amb l'auge de la ideologia de la «globalització», es va animar als països a orientar les seves economies cap a l'exportació. Es va convèncer als països pobres que només podrien «créixer» secundant i subvencionant al sector exportador. Els països que es van bolcar en l'exportació de matèries primeres es van trobar competint amb altres països pobres que exportaven matèries primeres similars... ja que els preus van baixar i les seves monedes van caure en relació amb les dels països de l'OCDE, en particular el sempre fort dòlar dels EUA. Com se'ls negava el dret a comprar energia o productes farmacèutics en una altra moneda que no fos el dòlar dels EUA, un dòlar fort causava constantment un veritable dolor i fracàs econòmic als països de renda baixa.
Als països angloamericans, les subvencions públiques als exportadors (pensem en el Banc EXIM i en el Departament de Garantia de Crèdits a l'Exportació del Regne Unit), juntament amb crèdits barats i exempcions fiscals, van afavorir a les empreses actives en el sector de l'exportació. Això incloïa a les institucions financeres que gestionaven el finançament del comerç -Wall St. i la City de Londres- i, per descomptat, als molt rics.
El suport financer i els recursos públics van generar un excedent d'estalvi i «excés de consum» per a aquests sectors, i per als rics - que en paraules de l'economista J. A. Hobson, estaven com a resultat, en possessió d'ingressos i riquesa molt per sobre de «les demandes de qualsevol caprici conegut per ells».
Per contra, els treballadors d'aquests països rebien una escassa part del que produïen, la qual cosa reduïa la seva capacitat de consumir i importar el produït pel sistema de comerç mundial. A alguns treballadors se'ls van reprimir deliberadament els seus ingressos.
Això va conduir al subconsum de tots els béns i serveis produïts per l'economia global, i als excedents, que van empitjorar els desequilibris ecològics.
El problema és que els rics no gasten ni poden gastar -consumir- tot el que guanyen. En canvi, el 99% gasta tot el que guanya en menjar, lloguer, sanitat i educació. La caiguda dels seus ingressos reals significa que fins i tot aquestes despeses s'estan tornant inassequibles.
En qualsevol cas, el 99% no podia, com a resultat de la caiguda dels ingressos reals, consumir tot el que es produïa...
Així que, lluny que el poder adquisitiu de la societat perseguís molt pocs béns i serveis, com argumentaven molts economistes del corrent dominant, massa béns i serveis perseguien un poder adquisitiu cada vegada menor.
Aquests desequilibris interns van provocar un augment de les tensions entorn de la desigualtat... I en aquest moment, els partits populistes, com el de Trump, van desviar l'atenció del sistema cada vegada més globalitzat i de la injustícia de la desigualtat interna cap als estrangers, els immigrants, els xinesos, els mexicans, etc.
Mentrestant, des de la dècada de 1970 i principis de 1980, els Estats Units i països com la Gran Bretanya havien optat per raons geopolítiques i ideològiques per eliminar la majoria de les restriccions als seus comptes de capital, deixant que els inversors estrangers tinguessin accés sense restriccions als mercats financers oberts.
Els països amb superàvit no gastaven els diners obtinguts de les exportacions a comprar productes dels EUA, per exemple. En el seu lloc, van utilitzar el seu capital per a comprar actius financers dels EUA: lletres del Tresor (bons), accions, derivats, fons d'inversió, etc. Wall Street i la City londinenca van obeir.
(Els bancs centrals del món no tenien elecció: el dòlar dels EUA és la moneda de reserva mundial i estan obligats a mantenir-ne reserves).
El poderós dòlar
Als Estats Units, aquesta afluència de diners als mercats financers va provocar l'enfortiment del dòlar... el que, si bé va augmentar el valor dels actius financers i va fer més rics als rics, va provocar que els productes manufacturats en el país deixessin de ser competitius. Això va provocar el tancament de fàbriques i la pèrdua de llocs de treball, i va reduir la participació del treball en l'economia dels EUA.
Per a restablir l'equilibri del sistema comercial i financer internacional és necessari, en primer lloc, millorar la gestió dels fluxos comercials i de capital. Sobretot, requereix la reorientació de les economies fora del sistema global i cap a l'augment dels ingressos del 99% en l'economia nacional.
A la Gran Bretanya i a Europa, això exigeix abandonar l'austeritat i les cada vegada més ridícules «regles fiscals». L'Estat ha d'actuar per a augmentar els ingressos en termes reals de la majoria.
En segon lloc, requereix allunyar-se de les monedes de reserva hegemòniques. Com he argumentat en entrades anteriors, això podria començar amb l'establiment d'unions regionals de compensació ... aquí - i aquí. En última instància, el món s'ha d'unir per a coordinar-se i cooperar entorn d'una unió internacional de compensació ...
En altres paraules, la crisi mundial actual requereix el lideratge i la visió d'un John Maynard Keynes.
Economistes d'aquest calibre, i polítics prou savis per a seguir els seus consells, escassegen aquests dies.
Així que aguantin. Ens esperen temps turbulents.
Ann Pettifor Economista política. Escriu sobre el sistema financer internacional i el seu impacte en la societat, l'economia i l'ecosistema. Directora de PRIME Economics.
Traduït del Substack de l'autora: https://annpettifor.substack.com/p/the-trump-shock-a-lehmans-moment?r=hm0ra&utm_medium=ios&triedredirect=true
