Na @graceblakeley reflexiona sobre algunes qüestions que, segons ella, poden afectar a l'economia xinesa en el pròxim futur, i sobre com hi podrien reaccionar els dirigents xinesos. 

Poder o prosperitat? El dilema de la Xina en una era de sobreproducció.

Grace Blakeley

18 de novembre de 2025

 

Ens hem acostumat a la idea que la principal amenaça per a l'economia xinesa prové dels Estats Units. Trump és el tipus de líder que sacrificaria sense dubtar-ho la prosperitat del seu país per a perjudicar a un altre que considera enemic. Fins i tot abans del retorn de Trump, Biden ja estava tractant d'aïllar les cadenes de subministrament estatunidenques i restringir a les empreses xineses.

Però l'amenaça més gran per al model de creixement de la Xina no prové de Washington. Prové de les contradiccions inherents al que ha sigut una de les històries de desenvolupament més espectaculars de la història de la humanitat.

Creixement impulsat per la inversió

Durant dècades, el miracle del creixement xinès es va veure impulsat per uns nivells d'inversió pública i privada que van ser ni més ni menys que extraordinaris. Però avui dia tots dos estan caient, mentre la Xina s'enfronta a la fi de la bombolla immobiliària, a l'afebliment de la demanda mundial i a una guerra comercial cada vegada més intensa. La inversió privada ha caigut al voltant d'un 4,5% en el que va d'any, mentre que la inversió pública s'ha alentit un 0,1%.

  

https://www.ft.com/content/9800f4d5-375e-4651-94b1-05b443865714

Amb l'afebliment de les exportacions, Pequín s'ha preocupat per l'excés de producció. Les empreses xineses, amb el suport de l'Estat, van crear una enorme capacitat de fabricació sostinguda per la demanda estrangera d'exportacions xineses. Però ara que la demanda mundial s'està afeblint i les barreres comercials estan augmentant, aquest excés de producció s'estén a l'economia nacional, la qual cosa fa baixar els preus i amenaça amb una espiral deflacionista.

Pot semblar contradictori per a un públic occidental acostumat a preocupar-se per la inflació, però la deflació també pot ser un gran problema econòmic. Si els preus cauen massa, és possible que les empreses no obtinguin prou ingressos per les vendes per a recuperar les seves inversions inicials. Si una empresa ha demanat un préstec per a finançar les seves inversions, les pèrdues copioses poden portar-la a la fallida. A més, en un entorn deflacionista, els consumidors solen posposar les seves compres actuals, esperant que els preus baixin encara més, la qual cosa pot crear un cicle que s'autoalimenta.

Se suposa que la campanya «antiinvolució» de Pequín té com a objectiu abordar aquest problema. El PCCh està tractant de frenar l'excés de capacitat industrial limitant la competència entre les empreses xineses, regulant els preus i restringint les inversions considerades innecessàries. L'únic problema és que, sense una inversió suficient, l'economia xinesa no pot créixer.

Una crisi de sobreproducció

Per al públic occidental resulta estrany sentir parlar dels problemes de deflació i sobreproducció de la Xina, ja que són quasi exactament el contrari dels problemes als quals semblen enfrontar-se les nostres economies. Mentre que Occident ha passat els últims cinquanta anys retallant la inversió pública, externalitzant la producció i substituint-la per un model de creixement financeritzat que semblava desvinculat de l'economia «real», la Xina va invertir, va construir i va créixer.

Avui dia, compta amb algunes de les infraestructures més extenses i sofisticades del món, des de trens d'alta velocitat fins a autobusos elèctrics i vastes instal·lacions solars. Com he escrit anteriorment, també s'ha convertit en una potència tecnològica i, en fer-ho, ha esdevingut una amenaça per a Occident. El model va proporcionar un augment sorprenent de la productivitat, va treure a milions de persones de la pobresa i va situar a la Xina en el centre de les cadenes de subministrament mundials. Però l'estratègia sempre contenia contradiccions: contradiccions identificades fa més d'un segle per ni més ni menys que Karl Marx.

Marx es va adonar que les economies capitalistes, entre les quals es troba la Xina, depenen d'una acumulació sense fi. Les empreses generen beneficis mitjançant l'explotació: paguen als treballadors menys del valor del que produeixen per al capitalista. La pressió de la competència obliga a una expansió constant: si una empresa no és tan rendible com una altra, perdrà inversió, fins i tot si la demanda no pot seguir el ritme. Aquesta pressió crea inestabilitat. Periòdicament, les economies capitalistes cauen en profundes crisis quan l'excés de producció ja no es pot absorbir amb beneficis. En aquest moment, la inversió s'esfondra, es perden llocs de treball i els preus cauen, la qual cosa crea un cicle que es reforça a si mateix de caiguda de la demanda.

El model xinès representa una espècie de sobreproducció controlada. L'Estat intenta limitar la competència destructiva, que és precisament del que es tracta amb la campanya contra la involució. I quan s'acosta una crisi, intervé per a sostenir la producció i evitar una espiral deflacionista. Però cada vegada que això ocorre, els desequilibris s'accentuen. Les empreses es consoliden en gegantescos colossos que produeixen matèries primeres aparentment sense límit. Aquestes empreses són molt més poderoses que els treballadors que ocupen, per la qual cosa redueixen els salaris per a augmentar els beneficis. Però, almenys a mitjà termini, l'economia creix prou ràpidament perquè la majoria de la gent toleri la desigualtat.

Poder o prosperitat?

Aquest és el tracte que han fet els Estats desenvolupistes com la Xina amb les seves poblacions: ignorar la desigualtat, confiar en el fet que el creixement impulsat per la inversió i el nivell de vida continuarà augmentant. La seguretat social i els serveis públics no són necessaris, perquè el creixement proporcionarà tot el que es pugui necessitar.

Però avui dia, aquest pacte s'està esgotant. La pregunta que el PCCh ha de respondre, i ràpidament, és d'on vindrà la demanda futura. No pot dependre de les exportacions en un món marcat per l'agitació geopolítica i les guerres comercials. No pot continuar depenent únicament de la inversió, que, després de dècades de sobreproducció, està generant rendiments cada vegada menors. I el consum intern continua sent estructuralment feble. Ara bé, per a impulsar-ho, el PCCh hauria de redirigir els recursos cap al suport al poder adquisitiu de la classe mitjana i treballadora xinesa. En altres paraules, seria necessari construir alguna cosa semblant a un estat del benestar.

L'economista polonès Michał Kalecki va identificar el problema al qual s'enfronta el PCCh fa quasi un segle: quan els treballadors tenen accés a proteccions socials, des de prestacions per desocupació, pensions, habitatges assequibles i serveis públics, el seu poder de negociació augmenta. Es tornen més segurs, més assertius, menys temorosos de la desocupació i més disposats a desafiar l'autoritat dels caps i els polítics. En altres paraules, un estat del benestar empodera als treballadors.

En un sistema polític tan centralitzat i autoritari com el de la Xina, una classe treballadora més forta representaria una potent amenaça política. Una població més segura i autònoma és més difícil de disciplinar, més difícil de gestionar, més difícil d'incorporar a una visió jerarquitzada del desenvolupament nacional. El PCCh s'enfronta a un clar dilema: aferrar-se al model vacil·lant de hiperinversió i consum reprimit i arriscar-se a una espiral deflacionista, o donar suport al consum i arriscar-se a perdre el control.

Fins ara, Pequín ha intentat evitar prendre aquesta decisió. Ha tractat d'ocultar les contradiccions del seu model de desenvolupament amb crèdit, rescats i suport estatal, de manera similar al que ha fet Occident. Però aquestes estratègies comencen a esgotar-se. I si Occident entra en recessió, probablement a causa de l'esclat de la bombolla de la intel·ligència artificial i el crèdit privat, l'economia mundial tornarà a alentir-se. La Xina pot estar més aïllada que la majoria de les economies, però no serà immune a aquesta recessió.

Sense creixement, el contracte social que ha mantingut unit al sistema xinès durant dècades començaria a enfonsar-se. Cap règim pot sobreviure a llargs períodes d'estancament econòmic: n'hi ha prou amb mirar a Occident, on els partits polítics que han gestionat l'última dècada i mitja de declivi estan perdent influència enfront dels insurgents rivals de dreta i esquerra. Encara que sembli contradictori, si el PCCh vol mantenir uns nivells de creixement econòmic que garanteixin l'estabilitat, haurà de cedir part del control polític.

 

Grace Blakeley escriu sobre el capitalisme, sobre els sistemes econòmics i polítics que dominen les nostres vides, i sobre com podem resistir-nos-hi.

Traduït del Substack de l'autora: https://graceblakeley.substack.com/p/power-or-prosperity?